“債券市場注冊制的改革實(shí)際上是走在更前面的，早在次貸危機(jī)的時候，銀行間交易商協(xié)會自2007年成立以來，就按照市場化、法治化、專業(yè)化、規(guī)范化、公開透明的原則，對債務(wù)融資工具實(shí)施注冊制管理?！?/span>

3月23日，申萬宏源證券固定收益融資總部總經(jīng)理范為在“2023年南方財(cái)經(jīng)法律高峰論壇”上如是表示。當(dāng)天，他帶來了“全面注冊制與債券市場的發(fā)展”的演講。

據(jù)范為介紹，我國債券市場的大發(fā)展始于2008年的4萬億投資，經(jīng)過15年的蓬勃發(fā)展和2017年至2022年的快速增長，截至2022年12月31日，我國債券存量規(guī)模達(dá)到了144.54萬億，位居全球第二。債券市場的種類、投資者結(jié)構(gòu)也更加多元，對外開放程度也取得長足的進(jìn)步。

就整個債券市場各類債券存量占比來看，政府債務(wù)占到了41.83%，包括中央政府的國債和地方政府的專項(xiàng)債；再就是各大政策銀行和商業(yè)銀行的金融債務(wù)，占比35.69%；公司信用類債券則占了22.36%，主要包括地方政府的平臺公司、部分國有企業(yè)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)。

具體就公司類債券而言，主要分為三種，一種是證監(jiān)會管理的公司債券，一種是國家發(fā)改委管理的企業(yè)債券，還有人民銀行管理的非金融企業(yè)債務(wù)融資工具，形成了“五龍治水”的局面。隨著注冊制的深化，以及這一次中央機(jī)構(gòu)改革和監(jiān)管調(diào)整，未來企業(yè)債劃歸到了證監(jiān)會，這也有助于監(jiān)管的完善，減少因不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)的標(biāo)準(zhǔn)差異帶來的監(jiān)管套利投機(jī)。

“債券市場注冊制的改革實(shí)際上是走在更前面的?！狈稙檎f道，“所謂注冊制的核心應(yīng)該是發(fā)行人的信息披露，投資者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)是前提，中介機(jī)構(gòu)盡職履責(zé)是基礎(chǔ)、市場自律管理是保障、協(xié)會注冊評議是程序?！?/p>

隨著近十年的債券市場發(fā)展，我國債券市場行政審批大幅減少，公司債、企業(yè)債發(fā)行方式在2020年3月由審核制正式轉(zhuǎn)為注冊制。

全面注冊制下，談到未來債券市場的發(fā)展，范為表示，注冊制其實(shí)是以信息披露為核心，《證券法》作為整個資本市場最高等級的法律，是這個制度的基礎(chǔ)和指引。其次則是《公司信用類債券信息披露管理辦法》，還有《公司債券發(fā)行與交易管理辦法》《交易所公司債券發(fā)行上市審核規(guī)則》，以及《公司債債券發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引》。目前已構(gòu)建了多層次規(guī)則體系，夯實(shí)了市場發(fā)展制度基礎(chǔ)。

迎來新機(jī)遇的同時，范為進(jìn)一步指出，在去年年底發(fā)布的《關(guān)于注冊制下提高中介機(jī)構(gòu)公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)質(zhì)量的指導(dǎo)意見（征求意見稿）》里面，也對中介機(jī)構(gòu)公司提出了更高的執(zhí)業(yè)要求。

一是強(qiáng)化證券公司債券業(yè)務(wù)執(zhí)業(yè)規(guī)范，從項(xiàng)目遴選把關(guān)、信息披露、發(fā)行承銷、受托管理等方面對證券公司債券執(zhí)業(yè)提出全方位要求，集中解決債券承銷和受托管理環(huán)節(jié)存在的突出問題。

二是提升證券服務(wù)機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量，對提高審計(jì)、律所、信用評級、資產(chǎn)評估等機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)質(zhì)量提出了要求，實(shí)現(xiàn)中介機(jī)構(gòu)債券業(yè)務(wù)全覆蓋。

三是強(qiáng)化質(zhì)控、廉潔要求和投資者保護(hù)，進(jìn)一步突出了防范債券發(fā)行中商業(yè)賄賂、不當(dāng)承諾等廉潔風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。同時，強(qiáng)化發(fā)行人和投資者教育與保護(hù)。

四是依法加強(qiáng)監(jiān)管，完善監(jiān)管制度規(guī)則、加強(qiáng)中介機(jī)構(gòu)檢查督導(dǎo)和強(qiáng)化公司債券承銷分類管理等內(nèi)容。

五是完善立體追責(zé)體系，立足壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，堅(jiān)持發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)一體追責(zé)。

隨著實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和我國在國際體系的地位越來越重要，整個中國金融市場的重要性也在不斷提升。范為表示，“當(dāng)然在這個提升過程中，我們應(yīng)該回歸到本原，也就是金融是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的。實(shí)體經(jīng)濟(jì)是根本，皮之不存，毛將焉附。”