11月13日，“深圳創(chuàng)投日”年度活動在南山舉行。在分會場母基金論壇上，中國投資協(xié)會副會長、創(chuàng)投委會長沈志群發(fā)表致辭時表示，各級政府引導(dǎo)基金已成為中國特色股權(quán)投資行業(yè)的重要資金來源，尤其在經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大之下，政府引導(dǎo)基金已經(jīng)成為支撐和維持股權(quán)投資行業(yè)艱難運(yùn)行的重要動能。

母基金投資行業(yè)主要包括各級政府設(shè)立的各類創(chuàng)業(yè)投資、產(chǎn)業(yè)投資引導(dǎo)基金，以及國有的民營的企業(yè)（上市公司、金融部門、資管機(jī)構(gòu)、企業(yè)集團(tuán)）設(shè)立的市場化母基金。根據(jù)母基金研究中心提供的數(shù)據(jù)，截至2023年上半年，我國共有378支母基金，管理資產(chǎn)總規(guī)模近4.9萬億元，比2022年底增長6.9%。其中各級各類政府引導(dǎo)基金283支，管理總規(guī)模達(dá)到3.9萬億元，比2022年底增長8%以上；市場化母基金86支，管理總規(guī)模9700多億元，比2022年底增長2.7%；還有純S基金9支。

沈志群表示，母基金作為創(chuàng)投行業(yè)獨(dú)立的投資人主體，在我國發(fā)展時間不長，但是發(fā)展速度很快。尤其是各級政府引導(dǎo)基金，經(jīng)過近幾年的快速增長，已成為中國特色股權(quán)投資行業(yè)的重要資金來源。特別是在近幾年經(jīng)濟(jì)下行壓力持續(xù)加大，行業(yè)募資難度日益加劇的形勢下，政府引導(dǎo)基金占股權(quán)投資基金增量部分的比重達(dá)到三分天下甚至占據(jù)半壁江山，成為支撐和維持股權(quán)投資行業(yè)艱難運(yùn)行的重要動能。隨著我國創(chuàng)投行業(yè)從管理規(guī)模高速度增長進(jìn)入投資效益高質(zhì)量發(fā)展的新時期，母基金的三大獨(dú)特功能，包括對社會資金、民間資本的集聚功能，對投資重點(diǎn)、投資階段的導(dǎo)向功能，對子基金專業(yè)遴選的擇優(yōu)功能，將得到越來越充分的顯現(xiàn)，母基金在實(shí)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資高質(zhì)量發(fā)展新的歷史時期，將發(fā)揮越來越重要的基石作用。

但是，沈志群也指出，我國母基金投資的發(fā)展進(jìn)程中，還存在值得關(guān)注和亟待解決的一系列問題，突出反映在幾個方面的明顯反差：

一是各級政府設(shè)立的各類引導(dǎo)基金發(fā)展迅猛，而市場化母基金發(fā)展緩慢滯后；

二是國有企業(yè)，國有金融機(jī)構(gòu)推動的母基金規(guī)模較大，而民營企業(yè)和機(jī)構(gòu)推動的母基金規(guī)模相對不足；

三是對各類母基金規(guī)模的擴(kuò)張關(guān)注度高，甚至互相攀比，而對母基金投資的效益，出資人的利益缺乏足夠重視；

四是母基金選擇子基金偏重于少量頭部的大型管理機(jī)構(gòu)，而對更多“小而專小而精”的基金支持不足；

五是母基金投資方式集中在子基金和直投基金，而投資股權(quán)份額轉(zhuǎn)讓的S基金數(shù)量極少；

六是對政府、國企的母基金管理團(tuán)隊(duì)檢查考核追責(zé)過多過度，而符合創(chuàng)投行業(yè)特點(diǎn)的激勵和容錯（免責(zé)）機(jī)制未落到實(shí)處。

此外，母基金投資發(fā)展中還面臨其他問題，如政府引導(dǎo)基金如何堅(jiān)持財政資金以股權(quán)投資方式支持企業(yè)發(fā)展的改革方向，堅(jiān)持政府基金引導(dǎo)而不主導(dǎo)，堅(jiān)持不與市場主體爭利，避免所謂以“股權(quán)財政”替代“土地財政”的誤導(dǎo)，妥善處理返投比例、招商要求等；市場化母基金如何培育和壯大穩(wěn)定的機(jī)構(gòu)出資人和合格的個人出資人隊(duì)伍。整個母基金投資行業(yè)的團(tuán)隊(duì)人員如何不斷提高精準(zhǔn)選擇、有效管理子資金的專業(yè)能力水平，等等。

沈志群認(rèn)為，在我國創(chuàng)投行業(yè)長期資本供給來源尚未形成之前，政府引導(dǎo)基金擔(dān)當(dāng)重要投資主體這種具有鮮明中國特色的股權(quán)投資基金出資人格局和資金結(jié)構(gòu)，在短期內(nèi)不會有根本改變。因此，探索政府引導(dǎo)基金如何實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，如何發(fā)揮好獨(dú)特功能尤其緊迫和重要。“粵港澳大灣區(qū)應(yīng)成為股權(quán)投資高質(zhì)量發(fā)展先行示范區(qū)，母基金發(fā)展的有關(guān)國家新政和改革舉措，也可以在大灣區(qū)先行先試，積累經(jīng)驗(yàn)，推向全國。”沈志群說。