一、修訂的背景

2016 年 9 月，國(guó)務(wù)院發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)創(chuàng)業(yè)投資持續(xù)健康 發(fā)展的若干意見(jiàn)》，要求對(duì)創(chuàng)業(yè)投資(基金)企業(yè)，“研究建立所投資企業(yè)上市解禁期與上市前投資期限長(zhǎng)短反向掛鉤 的制度安排”。2018 年 3 月，我會(huì)發(fā)布《上市公司創(chuàng)業(yè)投資 基金股東減持股份的特別規(guī)定》(以下簡(jiǎn)稱《特別規(guī)定》)， 明確創(chuàng)業(yè)投資基金反向掛鉤政策?！短貏e規(guī)定》的出臺(tái)，有利于創(chuàng)業(yè)投資基金市場(chǎng)化退出，促進(jìn)形成“投資-退出-再投資”的良性循環(huán)，效果良好。

去年以來(lái)，私募股權(quán)和創(chuàng)投基金行業(yè)普遍面臨募資困 難、退出困難等問(wèn)題，行業(yè)反映，《特別規(guī)定》對(duì)創(chuàng)業(yè)投資 基金適用反向掛鉤政策條件要求偏嚴(yán)，建議加大減持優(yōu)惠力度。經(jīng)研究，為進(jìn)一步鼓勵(lì)、引導(dǎo)長(zhǎng)期資金參與創(chuàng)業(yè)投資， 促進(jìn)創(chuàng)業(yè)資本形成，助力中小企業(yè)、科技企業(yè)發(fā)展，我會(huì)著手對(duì)《特別規(guī)定》內(nèi)容作出相應(yīng)調(diào)整。

二、修訂的主要內(nèi)容

一是簡(jiǎn)化反向掛鉤政策適用標(biāo)準(zhǔn)。原《特別規(guī)定》要求 創(chuàng)業(yè)投資基金申請(qǐng)享受反向掛鉤政策需要符合兩個(gè)條件:項(xiàng) 目投資時(shí)符合“早期中小企業(yè)”或者“高新技術(shù)企業(yè)”外，還要求該基金“對(duì)早期中小企業(yè)和高新技術(shù)企業(yè)的合計(jì)投資金額占比 50%以上”。此次修訂予以簡(jiǎn)化優(yōu)化，僅要求申請(qǐng) 反向掛鉤的項(xiàng)目在投資時(shí)滿足“投早”、“投中小”、“投高新”三者之一即可，并刪除基金層面“對(duì)早期中小企業(yè)和高新技 術(shù)企業(yè)的合計(jì)投資金額占比 50%以上”的要求。

二是取消大宗交易方式下減持受讓方的鎖定期限制。大 宗交易是創(chuàng)業(yè)投資基金減持股份的重要方式之一，為激活大 宗交易方式下受讓方的交易動(dòng)力，此次通過(guò)交易所修訂實(shí)施細(xì)則，取消了創(chuàng)業(yè)投資基金減持受讓方的鎖定期限制。

三是取消投資期限在五年以上的創(chuàng)業(yè)投資基金減持限 制。反向掛鉤政策旨在鼓勵(lì)真正從事長(zhǎng)期投資的基金更為便 捷地退出，從而實(shí)現(xiàn)再投資。為引導(dǎo)長(zhǎng)期資金投資創(chuàng)業(yè)投資基金，促進(jìn)長(zhǎng)期資本形成，對(duì)投資期限達(dá) 5 年以上的創(chuàng)業(yè)投 資基金，鎖定期滿后不再限制減持比例，更好體現(xiàn)差異化扶持和引導(dǎo)。

四是合理調(diào)整投資期限計(jì)算方式。調(diào)整投資期限截至 點(diǎn)，由“發(fā)行申請(qǐng)材料受理日”修改為“發(fā)行人首次公開(kāi)發(fā) 行日”，有利于連續(xù)計(jì)算基金投資時(shí)間。

五是允許私募股權(quán)投資基金參照適用反向掛鉤政策。實(shí) 踐中，部分私募股權(quán)投資基金的投資標(biāo)的也符合“投早”、“投 中小”、“投高新”的要求。因此，此次修訂允許私募股權(quán)投資基金參照適用。

六是明確弄虛作假申請(qǐng)政策的法律責(zé)任。對(duì)于不符合條 件但通過(guò)弄虛作假等手段申請(qǐng)適用反向掛鉤政策的，中國(guó)證 監(jiān)會(huì)可以對(duì)其采取行政監(jiān)管措施。